惠譽(yù)評(píng)級(jí)（簡(jiǎn)稱(chēng)“惠譽(yù)”）今天指出，2006 年上半年中國(guó)汽車(chē)業(yè)的利潤(rùn)和利潤(rùn)率均取得了大幅提高，扭轉(zhuǎn)了自2004 年以來(lái)利潤(rùn)率下降的趨勢(shì)。盡管仍面臨著諸多挑戰(zhàn)，但是預(yù)計(jì)這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將會(huì)在2006 年內(nèi)維持，并對(duì)中國(guó)的汽車(chē)制造商的信用狀況產(chǎn)生積極影響。
在中國(guó)上市汽車(chē)公司最近發(fā)布的中期報(bào)告中，最受投資者關(guān)注的就是整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)率的大幅提高。利潤(rùn)的增幅超過(guò)了銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，因而利潤(rùn)率高于去年同期水平。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2006 年上半年汽車(chē)業(yè)的銷(xiāo)售收入和稅前利潤(rùn)與去年同期相比分別增長(zhǎng)了30.6%和59.6%，稅前利潤(rùn)率上升至5.0%，而2005 年上半年為4.1%。中國(guó)第三大汽車(chē)公司東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司（評(píng)級(jí)為‘BBB’，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定）公布，上半年的凈利潤(rùn)由去年同期的6.6 億元人民幣增長(zhǎng)至11 億元人民幣，增幅69%。重慶長(zhǎng)安汽車(chē)有限公司的中期盈利同比增長(zhǎng)了48%。中國(guó)最大的汽車(chē)公司一汽集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)型轎車(chē)制造企業(yè)天津一汽夏利汽車(chē)股份有限公司今年上半年的凈利潤(rùn)是去年同期的三倍多。
惠譽(yù)認(rèn)為，盈利能力的提高主要是由今年上半年高達(dá)27%的汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)所推動(dòng)，而購(gòu)買(mǎi)力日益增強(qiáng)的中國(guó)消費(fèi)者對(duì)第一輛家庭汽車(chē)的需求又促進(jìn)了銷(xiāo)售量的增加。強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求緩解了汽車(chē)價(jià)格面臨的壓力，使車(chē)價(jià)保持相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)價(jià)格監(jiān)測(cè)中心的數(shù)據(jù)，整體車(chē)價(jià)到六月底同比下降了2.4%。同時(shí)在成本方面，鋼鐵價(jià)格的下跌，有助于降低原材料成本。另外，人民幣升值和本地采購(gòu)的增加也促進(jìn)了成本的降低。2006 年上半年，中國(guó)汽車(chē)制造商發(fā)布了更多新車(chē)型，由于新車(chē)型通常享有比老車(chē)型更高的利潤(rùn)率，新車(chē)型比例的增加也使汽車(chē)制造商能夠取得更高的利潤(rùn)率。
惠譽(yù)認(rèn)為，由于利潤(rùn)增加帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的大幅增長(zhǎng)有助于為資本支出提供資金來(lái)源，而資本支出又是這些快速增長(zhǎng)的汽車(chē)公司的一項(xiàng)主要支出，因此盈利能力的大幅提高將改善中國(guó)汽車(chē)公司的信用水平。使用公司自身產(chǎn)生的資金，而不是通過(guò)舉債為公司增長(zhǎng)提供資金會(huì)減少公司資產(chǎn)負(fù)債表的惡化。利潤(rùn)率的提高也改善了汽車(chē)公司的償債保障倍數(shù)和流動(dòng)性。
由于上述有利因素預(yù)計(jì)在2006 年下半年不會(huì)發(fā)生較大變化，惠譽(yù)認(rèn)為這一變化趨勢(shì)將持續(xù)全年。雖然汽車(chē)業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩仍然會(huì)對(duì)汽車(chē)售價(jià)產(chǎn)生壓力，但是惠譽(yù)注意到汽車(chē)行業(yè)的庫(kù)存水平仍是健康的和可以接受的，而且諸多汽車(chē)公司超額完成上半年銷(xiāo)售計(jì)劃在很大程度上緩解了出現(xiàn)類(lèi)似于2004 年下半年那樣激烈的價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，2006 年底乘用車(chē)的產(chǎn)能利用率將可能從今年初的70%左右提高到78－80%。
