內(nèi)地第三大汽車生產(chǎn)商東風(fēng)汽車（0489）于本月24日公開招股，集資最多46億元。據(jù)其初步招股文件披露，是次集資所得至少逾九成用作還債，但未來三年資本開支驚人，近200億元人民幣，其中06及07年更是投資高峰期，涉資達157.35億元人民幣。
  
　   初步招股文件指出，東風(fēng)計劃以每股1.45至1.85元，發(fā)行24.83億股H股，其中舊股占9.1%，一成股份公開發(fā)售，相當(dāng)于05年預(yù)測市盈率8.23至10.5倍、06年5.92至7.55倍，而駿威（0203）今明年市盈率為8.75及8.2倍。  

      今年料賺15億倒退47%  

　   東風(fēng)預(yù)測，今年盈利將大幅倒退47%至15.2億元人民幣（下同），主要受鋼材價格高企、去年向合資公司注資錄得8.58億元一次性收益影響；并預(yù)期上市后每年派息比率介乎15%至20%。該股將于本月24日公開招股，30日定價，下月7日主板上市。 

      預(yù)期派息率15%至20% 

　   值得注意的是，東風(fēng)截至9月底債務(wù)為41.59億元，需要在未來三年需要償還；但是次上市集資介乎36億至45.94億元，將有九成或全部用作償還債務(wù)，余款將作為一般營運資金。不過，東風(fēng)管理層昨日路演時，則未有向基金透露現(xiàn)時負債比率，及上市后可降至哪一個水平。 

　   事實上，東風(fēng)未來面對的資金壓力不小。招股文件披露，東風(fēng)今年至08年的資本開支達260.66億元，其中未來三年占199.69億元，主要投資現(xiàn)有廠房設(shè)備技術(shù)提升及擴充產(chǎn)能；而06及07年更是投資高峰期，分別為72.91億及84.44億元。東風(fēng)指出，有關(guān)資金將來自內(nèi)部資源及銀行貸款，估計08年產(chǎn)能將較目前增長一倍至123.3萬輛。 

      四年資本開支逾260億  

　   此外，東風(fēng)是次招股，獲得渣打集團（2888）及新加坡淡馬錫將共斥資9000萬美元（約7.02億港元）入股，禁售期均半年，其中渣打入股金額較大，涉資5000萬美元（約3.9億港元）。 
 
      渣打淡馬錫7億元入股  

　   產(chǎn)銀亞洲副董事長樸起舜認為，東風(fēng)是次招股市盈率較上次有所調(diào)低，但若能在06年預(yù)測市盈率約6倍水平定價，相信會較為合理，惟關(guān)注內(nèi)地汽車市場產(chǎn)能過剩。另外，市場人士認為，人民幣升值將可令東風(fēng)受惠。東風(fēng)上半年盈利倒退15%至7.64億元，而去年全年亦大跌32%至28.66億元。