中國汽車市場因急劇減速帶來的負面影響正在持續(xù)發(fā)揮作用。繼上汽集團董事長陳祥麟不久前宣布公司首次公開發(fā)行計劃(IPO)可能在年內甚至明年都無法實現(xiàn)后，另一家大型國有汽車集團——東風汽車同樣帶來了令人沮喪的消息：本報記者獨家獲悉，就在上個月，這家公司暫時停止了其海外上市計劃。 　　東風公司原本期望能于今年年底在香港上市，四個月前，東風已經(jīng)向香港聯(lián)交所遞交了其龐大的整體打包上市申請，但融資額已經(jīng)比原計劃減少了四成。按照之前業(yè)界估計的7.5億至10億美元融資額計算，東風上市可能只計劃募集4.5億至6億美元資金。 　　現(xiàn)在看來，即使大幅縮減融資額度，東風汽車依然難在短期內登陸香港。這將在一定程度上影響數(shù)家正在積極準備海外上市的中國汽車公司的信心，包括北京汽車、長安汽車在內的數(shù)家第二梯隊中的公司均在最近開始了海外融資的初步計劃，上市的一個重要目的是希望募集資金，以應對汽車銷售市場整體下滑帶來的競爭壓力。 　　東風集團原有的盈利性資產(chǎn)幾乎已全部作為投資與外方合資，一旦合資公司的外方要求增資，為保持中方持股比例，東風集團需拿出巨額資金追加投資。 　　東風公司的一位高層人士并不否認目前公司遇到的這些現(xiàn)實狀況，“東風汽車的上市確實影響重大，因為公司計劃從商用車到乘用車，從發(fā)動機到零部件，全價值鏈、全業(yè)務包的汽車公司整體上市，選擇一個好的天氣出門對于我們來說非常重要，這對于國有資產(chǎn)同樣是一個負責的態(tài)度，盡管為此我們需要承擔壓力，但一旦上市失敗損失將更加慘重。” 　　暫停上市的原因 　　12月15日上午，東風汽車公司新聞發(fā)言人胡信東在接受本報記者采訪時表示：“我們的上市工作并沒有停下來，目前正按照我們的計劃往前推進?！钡硎荆骸拔覀円膊环磳Α怕鲜胁阶舆x擇更好時機’的說法?！? 　　但是，記者隨后從有關權威部門和東風汽車總部人士處還是證實了東風上市工作“并非僅僅是放慢而是已經(jīng)暫?！钡南?。據(jù)知情人士透露：“東風上市工作非常穩(wěn)健，每一步工作都非常扎實，每一步履行的手續(xù)都非常嚴格——但公司業(yè)績不配合讓公司高管很苦惱，目前的情況很難說，事實上，說暫停也不為過，但是涉及上市的有些工作還是正在進行著?！? 　　記者得到的一份東風最近提交給國資委的專項報告中顯示(以下簡稱東風報告)，該公司2003年的銷售量為46.9萬輛、實現(xiàn)銷售收入792億元，均比上一年有較大幅度的增長，但2003年的利潤只有40億元，比2002年減少了21億元(東風報告解釋稱：利潤減少是因為受執(zhí)行新會計制度和提取重組費用因素影響)。進入2004年，東風汽車在中重型車商用車領域繼續(xù)保持國內行業(yè)領先地位，今年頭11個月，東風商用車公司銷量為18.74萬輛，同比增長20.82%，但乘用車產(chǎn)銷量與其強大的合資陣容并不匹配，一度被長安汽車和北京汽車超越，導致公司整體業(yè)績欠佳。 　　另外一方面，中國汽車行業(yè)在經(jīng)歷了連續(xù)四年的高速增長后，進入了低迷時期，特別是在海外上市的中國汽車股整體的表現(xiàn)讓東風汽車不得不更加謹慎。東風汽車不久前委托某投資銀行專門針對在香港上市的中國汽車股進行的研究分析報告顯示：截至12月10日，在香港上市的華晨汽車股價跌幅達64.7%，長城汽車下滑了58.6%，廣州駿威下跌了32.1%，慶鈴汽車下跌30.1%。 　　國際投資者對于中國汽車公司未來的狀況持非常謹慎的態(tài)度，而這也是東風汽車暫停上市的原因之一。對此，胡信東表示：“當時提出年底上市這一目標也是基于當時的市場情況，現(xiàn)在市場發(fā)生了變化，企業(yè)也在變化，調整既定的目標并不矛盾。我們需要各種配合量達到可控狀態(tài)，有最合適的窗口、最合適的價格和最合適的時間。誰上市都要考慮這些。我們不會為了一個時間的目標而魯莽行事?！? 　　除此之外，東風還沒有完全解決債轉股的問題也可能部分影響到東風上市的進展。在債轉股之前，東風是一個虧損嚴重的老國有企業(yè)，債轉股完成后，華融、信達、東方、長城等四家金融資產(chǎn)管理公司及國家開發(fā)銀行共持有擬在香港上市的東風工業(yè)投資有限公司約42%的股權。當時東風工業(yè)投資有限公司承諾將回購這些股權，以便讓這些金融資產(chǎn)管理公司盡快退出東風。 　　對于回購事宜，胡信東只是表示目前已經(jīng)快與四大資產(chǎn)管理公司達成股權回購協(xié)議，但拒絕透露東風公司將以多少代價以及何種方式籌集回購資金。直到目前為止，還沒有消息確認已經(jīng)簽訂協(xié)議。 　　暫停上市的隱患 　　作為國家重點扶持的第三大汽車集團，東風汽車先后與韓國現(xiàn)代、標致雪鐵龍公司(PSA)、本田汽車分別組建三家合資公司。2003年7月，東風汽車將上述合資公司以及其他所有經(jīng)營性資產(chǎn)，以現(xiàn)有資產(chǎn)出資方式與日產(chǎn)汽車合資組建了注冊資本為167億元的中國最大的汽車合資公司——東風汽車有限公司。 　　東風汽車因此獲得了贊譽，同時也帶來了“麻煩”。雖然東風集團旗下有兩家A股上市公司東風汽車?600006?和東風科技?600081——但因為合資，兩家公司的第一大股東已經(jīng)轉為東風有限。因此，通過上述兩家上市公司增發(fā)A股方式實現(xiàn)集團整體上市的可能性已經(jīng)很小，因為這必須取得第一大股東的認可?但東風有限目前50%的股權已經(jīng)為日產(chǎn)公司持有?中方在東風有限中已沒有絕對的話語權。而日產(chǎn)公司考慮到股權架構、信息披露等問題?眼下很難認同將集團通過重組納入A股上市公司的行為。 　　對于東風汽車有限公司這個在有著35年歷史的老國有企業(yè)基礎上建立起來的合資公司而言，合資還需要足夠的時間進行融合，而這也間接影響了上市的計劃，戈恩在東京車展上“東風對合資公司的貢獻等于零”的言辭顯示出公司內部的不和諧，而這顯然也打擊了國際投資者的熱情。 　　標致雪鐵龍公司中國總代表楊海夢告訴記者：“與東風合作多年來，也只是近期才在品牌上達成共識，在今后與東風的合作中，還將在執(zhí)行和管理等細節(jié)上更加務實?！? 　　而在以外方為主導的東風悅達起亞(現(xiàn)代持股50%，東風持股25%)，雙方的價值觀念也并不完全相同。在東風汽車最新的組織結構圖中，東風悅達起亞并不在東風汽車有限公司旗下，而是被單列出來放在東風汽車公司下面。這是否意味著東風悅達起亞將不在海外上市的計劃之中？胡信東證實了這一點，他解釋說：“主要原因是東風公司只持有25%的股份，再加上東風悅達起亞的效益不是很理想，贏利能力也不高?！? 　　除此之外，東風汽車計劃將所有經(jīng)營性資產(chǎn)都一起整體打包，現(xiàn)在正與一些合資公司進行頻繁的接觸，胡信東說：“一切都將以合資雙方共同的利益為目標，而不單單是考慮東風公司自身的利益。” 　　市場內外的壓力 　　“中方以現(xiàn)有資產(chǎn)出資，保住了自我品牌，7.4萬名職工進入合資公司，國內沒有哪個汽車合資企業(yè)能夠做到?！睎|風汽車公司黨委副書記范仲15日下午表示，“東風也可以像其他的合資方式一樣，出錢在別的地方新建合資公司，通過關聯(lián)交易扶持關聯(lián)公司發(fā)展，但這樣對老國有企業(yè)的觀念轉變、產(chǎn)權方面的改革幫助不大。” 　　擁有11.2萬人，作為國資委三個主輔分離試點單位之一的東風汽車公司承載的主要使命是國有老企業(yè)的生存和持續(xù)發(fā)展問題，上市融資成為企業(yè)改制的輔助手段之一。 　　“當時之所以啟動上市工作，是因為包括東風在內的國內整車廠都面臨著建立融資平臺的任務。新的汽車產(chǎn)業(yè)政策鼓勵、支持大的汽車集團進行行業(yè)整合，對資金的需求不可避免?！焙艝|表示，“上市融資只是一個方面，更重要的一個方面是推動這些企業(yè)與國際管理、評價體系相接軌。這也是國資委推動東風汽車這樣的大型國有企業(yè)海外上市的根本初衷?！? 　　東風汽車已經(jīng)發(fā)起成立了上市的主體公司——東風汽車集團股份有限公司，但是資本市場的不確定性讓東風汽車不得不謹慎行事?！吧鲜行枰獛讉€配合量，資本市場的表現(xiàn)、公司業(yè)績的表現(xiàn)以及投資者的偏好”，知情人士認為，“以現(xiàn)在的市場狀況以及中國汽車股在海外市場的表現(xiàn)，東風汽車上市的時機不好。萬一上市失敗，將承受巨大的市場壓力和非市場因素帶來的風險，對已經(jīng)飽受抨擊的總經(jīng)理苗圩也將是個沉重的打擊。更為關鍵的是，目前國資委的一個重要工作是加強中央企業(yè)的主業(yè)競爭力，為未來海外上市打下基礎，東風一旦上市失敗，將給外界發(fā)出不好的信號，在現(xiàn)有的市場環(huán)境下，東風汽車暫停上市不失為明智之舉。”